Fibra Shop (FSHOP13): Resultados del Primer Trimestre 2025: ¿Vale la pena asumir el riesgo?

Fibra Shop, la única FIBRA 100% comercial en México, ha publicado su reporte del primer trimestre de 2025 con resultados mixtos: crecimientos a doble dígito contra el año pasado, pero caídas importantes si se compara contra el trimestre inmediato anterior. ¿Vale la pena el riesgo por un dividendo tentador? Aquí lo analizamos.

Crecimientos sólidos contra 1T 2024

Comparado con el primer trimestre del año pasado, Fibra Shop reportó crecimientos en todos sus indicadores clave:

• Ingresos totales: $625 millones de pesos (+11.72%)
• Ingreso neto operativo (NOI): $470 millones (+9.35%) con un margen del 75.3%
• Utilidad neta ajustada: $150 millones (+10.86%)
• Flujo operativo (FFO): +11.21%
• Pago de distribución: $0.157 por certificado (pagado en mayo de 2025)

Estos resultados reflejan una buena recuperación post-pandemia y una estrategia activa por parte de Fibra Shop para transformar sus plazas en centros de vida, más allá del comercio.

¿Y contra el trimestre anterior?

Al compararlo con el 4T 2024, la historia cambia. Todos los indicadores clave caen:

• Ingresos totales: -3.3%
• NOI: -6.57%
• FFO: -15.62%

Esto se repite año con año, pero la caída de este 2025 fue más pronunciada. ¿Por qué? El primer trimestre siempre tiene menor actividad económica tras la temporada alta del Buen Fin y Navidad. Además, enero trae consigo la famosa “cuesta”.

¿Qué pasa con la ocupación y los centros comerciales?

Fibra Shop mantiene una tasa de ocupación sólida del 95.77%, con propiedades emblemáticas como:

• Plaza Cibeles (Irapuato) – 100%
• Galerías Mall Sonora – 100%
• Puerta La Victoria (Querétaro) – 99%

Aunque el centro Sentura Tlalnepantla muestra menor ocupación (77%), el portafolio se mantiene estable con 19 propiedades y más de 813 mil m² de área bruta rentable (ABR).

Nivel de deuda: un punto a vigilar

La deuda total asciende a $12,344 millones de pesos, con un nivel de apalancamiento (Loan to Value) de 39.84%, aún por debajo del límite regulatorio del 50%. La mayoría está denominada en pesos, con una pequeña parte en UDIs.

¿Vale la pena el dividendo?

Al precio actual de $9 pesos por certificado, el dividendo de $0.157 genera un dividend yield neto del 6.98%.

Pero eso no es todo. Según la guía de distribuciones:

• Para 2025 se proyecta un dividendo anual de $0.80 → 8.89% de yield
• Para 2026: $1.20 anual → ¡13.33% de yield neto!

Un rendimiento atractivo... si estás dispuesto a asumir el riesgo.

¿Cuál es ese riesgo?

Fibra Shop presenta un margen de flujo operativo bajo:

• Margen NOI: 75.3%
• Margen FFO: apenas 25%

Esto lo convierte en un activo de alto riesgo, sobre todo si lo comparamos con otras FIBRAS industriales como:

Además, el precio actual representa un descuento del 67.86% contra su valor teórico. ¿Descuento o castigo del mercado? Todo depende de cómo veas el riesgo.

Nuestra opinión como inversionistas

En nuestro portafolio de "Vivir de FIBRAS", FSHOP13 es actualmente la posición más pequeña. Aunque creemos que los centros comerciales están viviendo una etapa de recuperación, su margen de operación bajo y el endeudamiento elevado nos llevan a mantener una postura cautelosa.

Dicho eso, sí creemos que podría ser una oportunidad interesante a largo plazo si se busca rendimiento elevado y se tolera el riesgo. Especialmente si Fibra Shop continúa cumpliendo su guía de distribuciones.

¿Tú qué opinas?

• ¿Tienes Fibra Shop en tu portafolio?
• ¿Estás dispuesto a asumir este riesgo por un posible yield del 13%?
• ¿Crees que seguirá cumpliendo sus distribuciones?

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Nota: Las tasas y plazos pueden variar durante el año. Consulta directamente con cada institución antes de invertir.

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